Ini bukan nasihat investasi. Penulis tidak memiliki posisi di salah satu saham yang disebutkan. Wccftech.com memiliki kebijakan pengungkapan dan etika.
AMC Preferred Equity (NYSE:APE) diluncurkan dengan banyak kemeriahan pada bulan Agustus di tengah ekspektasi bahwa sekuritas tersebut akan berfungsi sebagai momen yang menentukan untuk selamanya mengungkap praktik manipulatif yang diduga membatasi harga saham AMC (NYSE:AMC) , sesuai kepercayaan para bulls meme stock. Sayangnya, APE telah gagal memenuhi hype-nya, dengan ekuitas pilihan sekarang berkinerja buruk di bawah saham biasa AMC sebesar 56 persen.
Sebagai penyegar, AMC telah mengumumkan dividen khusus sambil mengungkapkan pendapatan Q2 2022. Dividen ini berupa saham preferen, dengan 1 APE diberikan untuk setiap saham biasa AMC. Ingatlah bahwa setiap APE memerlukan hak yang sama seperti yang diberikan oleh saham biasa perusahaan. Selain itu, unit tersebut mungkin dapat dikonversi menjadi saham biasa di masa mendatang, sambil menunggu persetujuan pemegang saham.
- Terus terang saya tidak melihat bukti apa yang disebut saham palsu atau sintetik. Tetapi banyak dari Anda yang tidak setuju. Dividen ekuitas pilihan ini HANYA berlaku untuk saham yang diterbitkan perusahaan. Jadi, itu akan berdampak pada “hitungan saham” atau dividen unik yang banyak dicari oleh Anda. #TodayWePounce
– Adam Aron (@CEOAdam) 4 Agustus 2022
Adam Aron dari AMC telah menjelaskan beberapa waktu yang lalu bahwa tujuan di balik penerbitan APE adalah untuk melakukan semacam “penghitungan saham” untuk memberikan akuntansi yang dapat diverifikasi atas saham perusahaan yang beredar, sesuai permintaan dari banyak sapi jantan AMC yang paling bersemangat. yang percaya bahwa saham sedang dimanipulasi melalui sihir keuangan.
Saham AMC Saat Ini Diperdagangkan pada $8,06 Sementara Mitra APE-nya Melayang di $3,51, Sesuai dengan Diskon Sekitar 56 Persen
Di bawah hipotesis pasar yang efisien, arbitrase yang begitu besar antara kedua sekuritas ini seharusnya tidak ada, bahkan jika kita memperhitungkan perbedaan likuiditasnya. Untuk bulls AMC, jawabannya jelas: Kegagalan untuk Menyampaikan (FTD).
Untuk yang belum tahu, FTD terjadi ketika investor berada di bawah kewajiban kontraktual untuk membeli dan menyerahkan saham tertentu tetapi gagal melakukannya karena kekurangan dana. FTD juga dapat terjadi dalam kasus short selling telanjang – praktik ilegal di mana perdagangan short dibuka dengan menjual saham yang belum dipastikan keberadaannya. Bulls AMC dengan keras mempertahankan bahwa short selling telanjang telah membatasi ledakan harga saham. Ingatlah bahwa dana dengan FTD yang beredar diamanatkan oleh SEC untuk menemukan dan mengirimkan saham yang diperlukan kepada pembeli dalam tenggang waktu. Sebelumnya, ada celah yang memungkinkan investor institusional untuk menyelesaikan FTD ini dengan membeli opsi call deep-in-the-money, yang kemudian segera dieksekusi untuk memperoleh dan menyerahkan saham yang dibutuhkan. Ini menyelesaikan FTD tanpa memaksa dana semacam itu untuk menutup celana pendek mereka. Namun, praktik ini sekarang telah dilarang oleh SEC. Meskipun demikian, masih ada celah lain – kolam gelap. Kolam gelap adalah pertukaran pribadi tempat perdagangan diselesaikan antara rekanan. Harga di mana perdagangan tersebut diselesaikan tidak pernah dilaporkan, sehingga memastikan bahwa perdagangan ini tidak mempengaruhi harga saham. Yang terpenting, persyaratan close-out untuk FTD hanya berlaku pada bursa teregulasi dan bukan dark pool.
Sumber 
Bagan di atas merinci FTD yang berkaitan dengan AMC Preferred Equity. Sebagaimana terbukti, FTD keamanan telah menurun drastis selama beberapa minggu terakhir, jatuh dari lebih dari 43 juta pada tanggal 24 Agustus menjadi hanya 5,6 juta pada tanggal 31 Agustus – tanggal terakhir data ini tersedia saat ini.
Perlu diingat bahwa pelaporan FTD bersifat kumulatif, dengan tabulasi setiap hari terdiri dari semua FTD yang belum diselesaikan sampai hari itu, ditambah kegagalan baru yang terjadi pada hari itu, dikurangi kegagalan yang diselesaikan pada hari itu.
Pada 8/24, hari pertama diselesaikan, ada kegagalan 43mm yaitu sekitar 8% saham. Saya membayangkan itu adalah masalah pipa ledeng dengan masalah baru. Tapi kegagalan itu dibersihkan dengan cepat dan dalam beberapa hari turun hingga 87%. Tidak ada konspirasi. Tidak ada MOAS. Tidak ada #skakmat. Hanya pemuja. https://t.co/rAnVWay7wA
– Clifford Asness (@CliffordAsness) 22 September 2022
Mengenai sifat astronomis dari FTD awal di AMC Preferred Equity, Clifford Asness – beruang AMC yang terkenal – tampaknya berpikir bahwa “kekacauan pipa” dalam fase penerbitan adalah stimulan. Bulls AMC, bagaimanapun, tidak setuju dan terus mengarahkan jari mereka pada short selling serta aktivitas dark pool.
Terlepas dari dorongannya, adalah fakta bahwa perbedaan harga antara saham biasa AMC dan saham preferen sangat menyimpang. Bagi saya, bahkan lebih mengejutkan bahwa investor canggih tidak melangkah secara massal untuk mengambil keuntungan dari peluang arbitrase yang sangat besar ini untuk memenangkan keuntungan tanpa risiko, dengan asumsi bahwa harga kedua sekuritas ini bertemu, seperti yang diharapkan secara efisien. pasar.
Tentu saja, Jim Chanos dari Kynikos Associates memang melakukan perdagangan seperti itu pada awal September, tetapi peluang arbitrase tetap ada. Konsekuensinya, mengingat perbedaan harga antara kedua instrumen, proposisi yang menarik adalah melakukan long pada APE sementara short AMC, dengan demikian bertaruh pada konvergensi harga di tengah-tengah kisaran harga $3,51 hingga $8,06 saat ini.
Pembaruan: Kekuatan Turun Lainnya di APE Muncul
Dalam pengarsipan rak baru, AMC telah mengisyaratkan bahwa mereka mungkin menjual hingga 425 juta unit APE dengan harga pasar. Mengingat profil likuiditas unit APE yang terbatas, penawaran ini akan memberikan tekanan ke bawah yang cukup besar pada harga saham preferen, sehingga semakin memperparah perbedaan sehubungan dengan saham biasa AMC.
